滞胀交易卷土重来，有分析师预计，这场战争至少持续至 6 月。

撰文：杨宸

来源：华尔街见闻

特朗普强硬表态粉碎了战争快速结束的预期，伊朗方面则给予强硬回应，称将战至敌人投降。滞胀交易卷土重来，有分析师预计，这场战争至少持续至 6 月。

特朗普美东时间周三晚间的全国电视讲话，彻底击碎了投资者对中东战争即将收尾的期待。市场换挡迅速：股市下跌，油价飙升，美元走强，避险情绪全面回潮。

据新华社报道，特朗普在讲话中表示，美国将在「未来两到三周」对伊朗展开更猛烈的打击，并扬言要将伊朗「轰回石器时代」。他虽声称美军「即将」完成全部军事目标，却未给出任何结束冲突的具体时间表。

市场原本期待特朗普的全国电视讲话释放降温信号，结果却等来了升级威胁。野村、NAB 等机构均指出，讲话未发出明确降温信号，霍尔木兹海峡封锁局面短期难解，全球油价高位压力或将延续至四月下旬。特朗普的演讲「确实令人失望」。

特朗普讲话后，布伦特原油期货应声上涨约 7%，一度触及每桶 108 美元，美股期货下跌超 1%，欧股跌幅超 2%，亚太主要股指几乎全线飘绿。

希望落空：市场遭遇「大失望」

本周早些时候，特朗普曾释放出可能尽快结束冲突的信号，带动全球股市上涨，美元自近期高位回落。投资者借此窗口加仓风险资产，押注战事趋于平息。

然而，周三的电视讲话让这一逻辑彻底瓦解。

「讲话本身并没有太多新东西，关键在于他确认还要再打两到三周，」奥克兰 Electus Financial Ltd 董事 Mike Houlahan 表示，「这把冲突结束的时间窗口推得更远了。」他进一步指出，这一延长是否会给燃料供应链带来额外压力，将是下一个值得关注的问题。

西太平洋银行策略团队指出，这场演讲破坏了局势降级的交易，他们同时提到：

「如果说有什么区别的话，那就是这场演讲重新提出了在单方面结束之前采取更具『决定性最后一击』的威胁。」

复活节长假前夕，此前加仓的交易员迅速平仓撤离，市场波动由此加剧。

停火前景模糊，各方立场僵持

讲话结束后，外交局势并未出现任何实质性缓和迹象。

据 CCTV 国际时讯援引伊朗塔斯尼姆通讯社报道，伊朗武装力量发出警告，称将发动「更具毁灭性、更大规模」的反击，伊朗官方声明称战争将持续至敌方「永久悔恨与投降」为止。

与此同时，以色列军方报告侦测到自伊朗方向飞来的导弹，沙特阿拉伯和阿布扎比当日均拦截到来袭无人机或导弹，美国驻巴格达大使馆已敦促本国公民撤离伊拉克。

在外交斡旋层面，据路透社援引巴基斯坦安全消息人士称，伊斯兰堡已提出临时停火方案，但尚未收到任何一方的回应。

知情人士透露，美国副总统 JD Vance 最近一次通过巴基斯坦中间人传递信息是在本周二，表明特朗普在特定条件下接受停火方案。然而，一名伊朗高级消息人士告诉路透社，德黑兰坚持要求获得有保障的停火协议。

分析人士指出，若特朗普在未达成协议的情况下单方面结束战争，伊朗反而可能以更强硬的姿态和更大的筹码从中获益。

能源危机悬而未决，滞胀风险升温

特朗普讲话中最令市场失望的，是对霍尔木兹海峡局势只字未提任何重开安排。这条承载全球约五分之一石油和液化天然气运输量的关键水道，自伊朗实施封锁以来，已引发史上最严重的全球能源供应冲击之一。

布里斯班 Stonex 高级市场分析师 Matt Simpson 表示，「在实际上关闭了霍尔木兹海峡却没有任何重开计划的情况下，油价将长期维持高位」，市场将不得不面对「新一轮通胀」。

高油价与经济增长放缓的叠加，正令滞胀风险持续发酵。10 年期美债收益率在特朗普讲话后上行 5 个基点至 4.376%，反映出市场对通胀前景的担忧已压缩宽松货币政策的空间。

日本央行新任委员 Toichiro Asada 本周亦警告，伊朗战争可能使日本面临难以用货币政策应对的滞胀风险。Chesler 表示：

「我们正在进入一个低增长、高通胀预期并存的滞胀局面」

战争会持续到 6 月？

在多重不确定性交织之下，分析师普遍预计市场短期内将延续避险格局。

澳洲联邦银行货币策略师 Carol Kong 表示，「考虑到我们对战争至少延续至 6 月的预期，美元完全有条件进一步走强。」

她同时指出，「对战争走向感到乐观确实很难，因为以色列和伊朗毕竟才是冲突的另外两个当事方，并非只有美国。」

油价和美元被分析师视为近期最具支撑的资产，而风险资产则将持续承压，直至局势出现明确转机。目前，市场在等待的那个最关键的答案——战争何时结束——仍然没有答案。